遠期契約（forward contract）與期貨（Futures）到底有什麼不同??

 

原則上他們根本是一樣的東西，但是實務上有些差異。Futures可以說是forward的進化版，多了標準化契約standardized contract、結算所clearing house（有仲介存在）及逐日結算制度daily settlement。
 
不過它們兩者的價格會有所不同，這中間的原因在於利率。若是期貨價變動與利率為正相關那麼期貨價就會大於遠期價 F>f，那又是為什麼呢？這其中最大的關鍵就在於逐日結算制度！
 
今天期貨價格漲表示你獲利，由於逐日結算的關係你的獲利馬上可以進到你的戶頭，這些多出來的錢馬上可以在銀行裡生利息，而此時利率又是漲的因此利息又更多，哇賽!! 你不是賺翻了嗎？相反如果期貨價格跌你會虧損，但此時利率卻是跌的你可以用較低的利息去貸款，來補足損失及繳交維持保證金。所以說你根本就佔盡了便宜，期貨不比遠契貴那還有天理嗎？你說說看你說說看啊!!
 

除了價格會很明顯受到無風險利率影響而不同之外，在實務上也有許多差異的地方。只要記住forward cotracts兩大缺點，Futures的產生就是針對這兩點而來。

  Poor Liquidity

  Default Risk

從這兩點就可衍生出 Futures比forward多出最大的四樣東西，由這四樣東西又可再衍生出實務上的不同。

 

Poor Liquidity

  --> Trade on an exchange

      --> Usually closed out before maturity

      --> Cash settlement

           (Transaction cost of delivery is very expensive from exchange)

  --> Standardized contracts

      --> Range of delivery dates

 

Default Risk

  --> Initial Margin

  --> Daily Settlement & Maintainenc Margin

      --> No credit risk
 

大家說衍生性金融商品是不是很有趣?

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    漂浪魚 發表在 痞客邦 留言(0) 人氣()